尊敬的尹力書(shū)記、易綱行長(cháng)、郭樹(shù)清主席、傅華社長(cháng)、殷勇代市長(cháng)、潘功勝局長(cháng)，尊敬的格奧爾基耶娃總裁、卡斯滕斯總裁，各位來(lái)賓，女士們、先生們：

大家下午好！很高興參加本屆金融街論壇。黨的二十大明確指出要“健全資本市場(chǎng)功能，提高直接融資比重”，這是構建高水平社會(huì )主義市場(chǎng)經(jīng)濟體制、推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展對資本市場(chǎng)提出的新要求。我理解，“提高直接融資比重”是方向、是結果，“健全資本市場(chǎng)功能”是路徑、是過(guò)程。如何健全資本市場(chǎng)功能，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟和投資者，這涉及深化改革、防控風(fēng)險、加強監管等諸多方面，是一項系統性工程。今天，我想結合建設中國特色現代資本市場(chǎng)，談一些認識和體會(huì )，同大家作個(gè)交流。

從全球金融史來(lái)看，不同國家和地區的金融發(fā)展道路、發(fā)展模式總是與特定的經(jīng)濟體制、發(fā)展階段和社會(huì )環(huán)境相適應的。我國資本市場(chǎng)是在建立健全社會(huì )主義市場(chǎng)經(jīng)濟體制的過(guò)程中發(fā)展壯大起來(lái)的。30多年來(lái)，特別是黨的十八大以來(lái)，我國資本市場(chǎng)改革發(fā)展取得重大進(jìn)展，市場(chǎng)規模躍居世界前列，市場(chǎng)結構大幅改善，制度型開(kāi)放向縱深推進(jìn)，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟特別是支持科技創(chuàng )新的能力明顯提升，重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險持續收斂、總體可控，市場(chǎng)韌性和活力全面增強。其中一個(gè)重要的經(jīng)驗就是，走出了一條既遵循資本市場(chǎng)一般規律又具有中國特色的發(fā)展之路。主要體現：

在注冊制改革方面，我們提出堅持尊重注冊制基本內涵、借鑒國際最佳實(shí)踐、體現中國特色和發(fā)展階段特征3個(gè)原則，突出把選擇權交給市場(chǎng)這個(gè)本質(zhì)，建立了以信息披露為核心、全流程公開(kāi)透明的發(fā)行上市制度。同時(shí)，從我國國情出發(fā)，堅持放管結合，加強事中事后監管，絕不是一放了之。比如，加強審核注冊質(zhì)量把關(guān)，統籌一二級市場(chǎng)適度平衡，強化擬上市企業(yè)股東信息披露穿透核查等。從注冊制試點(diǎn)情況看，市場(chǎng)各方總體上是認可的，獲得感也是強的。

在提高上市公司質(zhì)量方面，上市公司是資本市場(chǎng)的基石，上市公司質(zhì)量直接影響著(zhù)市場(chǎng)功能的發(fā)揮。我們強化上市公司信息披露和公司治理監管，大股東、董監高等“關(guān)鍵少數”公眾公司的意識明顯增強。同時(shí)，發(fā)揮合力，健全上市公司做優(yōu)做強的制度安排，推動(dòng)長(cháng)期困擾市場(chǎng)的高比例股票質(zhì)押、違規占用擔保等問(wèn)題得到大幅改觀(guān)。尤其是在退市改革中，我們堅持“應退盡退”，拓寬多元退出渠道，努力做到既要“退得下”、又要“退得穩”，促進(jìn)市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰。

在風(fēng)險防控方面，這幾年，我國資本市場(chǎng)較好應對了新冠疫情和境外輸入性風(fēng)險的沖擊，保持了總體平穩。這與我們特有的風(fēng)險防控制度機制是分不開(kāi)的。比如，我們實(shí)行賬戶(hù)實(shí)名制，建立了直接持有的賬戶(hù)體系，加強對資金的穿透監管，完善漲跌幅限制?？刂七^(guò)度杠桿。綜合施策，治理市場(chǎng)亂象。期貨市場(chǎng)逐漸形成了保證金集中監控、持倉限額等制度規則，有效應對了近年來(lái)國際大宗商品價(jià)格大幅波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險。在對外開(kāi)放中，我們統籌開(kāi)放和安全，強化跨境資金的風(fēng)險監測監控，努力做到“看得清、管得住”。

在法治保障方面，對于證券違法犯罪活動(dòng)，國際成熟市場(chǎng)的普遍做法是嚴刑峻法，讓做壞事的人付出慘痛代價(jià)。我們充分發(fā)揮中國特色社會(huì )主義的體制優(yōu)勢、治理優(yōu)勢，構建了具有中國特色的資本市場(chǎng)法律體系和證券執法司法體制機制。特別是中辦、國辦出臺《關(guān)于依法從嚴打擊證券違法活動(dòng)的意見(jiàn)》，新證券法、刑法修正案（十一）相繼實(shí)施，長(cháng)期以來(lái)違法成本過(guò)低的情況得到根本扭轉，“零容忍”立體執法震懾顯著(zhù)增強，市場(chǎng)生態(tài)明顯好轉。

在投資者保護方面，我們不斷健全事前教育宣導、事中監管服務(wù)、事后維權救濟相銜接的投資者保護體系。尤其是既借鑒境外有益經(jīng)驗，又結合國情對防止濫訴作出制度安排，建立了中國特色的證券集體訴訟制度，有效保護了投資者合法權益。首例“康美案”5.2萬(wàn)中小投資者獲賠24.6億元，實(shí)現了法律效果、社會(huì )效果和市場(chǎng)效果的有機統一。

各位來(lái)賓，各位朋友！

黨的二十大提出，要以中國式現代化全面推進(jìn)中華民族偉大復興。黨中央多次強調，要走好中國特色金融發(fā)展之路。這是中國式現代化進(jìn)程中，金融領(lǐng)域必須擔當起的使命責任。我們認為，學(xué)習貫徹黨的二十大精神，對資本市場(chǎng)從業(yè)者而言，最重要的就是要建設好、發(fā)展好中國特色現代資本市場(chǎng)。圍繞“打造一個(gè)規范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)”的總目標，圍繞“中國特色”和“資本市場(chǎng)一般規律”的有機融合，圍繞各方的期待和關(guān)切，我們需要對中國特色現代資本市場(chǎng)的基本內涵、實(shí)現路徑、重點(diǎn)任務(wù)作更加深入系統的思考。據觀(guān)察，當前制約資本市場(chǎng)功能發(fā)揮的諸多因素中，既有對“中國特色”理解不深刻、把握不到位、落實(shí)有偏差，簡(jiǎn)單搞“拿來(lái)主義”的問(wèn)題；也有對“資本市場(chǎng)一般規律”認識不全面、不能透過(guò)現象看本質(zhì)的問(wèn)題。這里面既有市場(chǎng)的問(wèn)題，也有監管的問(wèn)題，還有更深層次的文化問(wèn)題。我們必須堅持系統觀(guān)念，堅持兩點(diǎn)論、辯證法，堅持一切從實(shí)際出發(fā)，在遵循資本市場(chǎng)一般規律基礎上，更好體現中國特色，走好自己的路。這里，我想提幾個(gè)問(wèn)題，供大家討論。

比如，上市公司結構與估值問(wèn)題。我國資本市場(chǎng)具有明顯的新興加轉軌特征，上市公司結構也體現出與經(jīng)濟體制演進(jìn)變化、產(chǎn)業(yè)結構轉型升級相適應的趨勢。我們始終堅持“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”，支持各種所有制經(jīng)濟利用資本市場(chǎng)發(fā)展壯大。目前國有上市公司和上市國有金融企業(yè)市值占比將近一半，體現了國有企業(yè)作為國民經(jīng)濟重要支柱的地位；民營(yíng)上市公司數量占比超過(guò)三分之二，近幾年新上市公司中民企占到八成以上；外商控股上市公司市值占比約4%。多種所有制經(jīng)濟并存、覆蓋全部行業(yè)大類(lèi)、大中小企業(yè)共同發(fā)展的上市公司結構，既是我國資本市場(chǎng)的一大特征，也是一大優(yōu)勢。我們要深刻認識我們的市場(chǎng)體制機制、行業(yè)產(chǎn)業(yè)結構、主體持續發(fā)展能力所體現的鮮明中國元素、發(fā)展階段特征，深入研究成熟市場(chǎng)估值理論的適用場(chǎng)景，把握好不同類(lèi)型上市公司的估值邏輯，探索建立具有中國特色的估值體系，促進(jìn)市場(chǎng)資源配置功能更好發(fā)揮。

估值高低直接體現市場(chǎng)對上市公司的認可程度。上市公司尤其是國有上市公司，一方面要“練好內功”，加強專(zhuān)業(yè)化戰略性整合，提升核心競爭力；另一方面，要進(jìn)一步強化公眾公司意識，主動(dòng)加強投資者關(guān)系管理，讓市場(chǎng)更好地認識企業(yè)內在價(jià)值，這也是提高上市公司質(zhì)量的應有之義。

再比如，資本市場(chǎng)的投資文化問(wèn)題。我國資本市場(chǎng)起步晚、發(fā)展快，市場(chǎng)的文化積淀還不夠。全球市場(chǎng)經(jīng)過(guò)幾百年的發(fā)展，逐步形成了較為成熟的投資理念、行業(yè)文化和行為規范，我們還需要持續借鑒。財富管理機構的本分是“受人之托、代人理財”，一個(gè)優(yōu)秀的機構必然是堅持客戶(hù)利益至上、敬畏投資人，具備良好的專(zhuān)業(yè)素養，但我們有些機構從理念到行為都存在差距。恪守“看門(mén)人”責任是國際上對保薦中介機構的基本要求，把真實(shí)的公司選出來(lái)是底線(xiàn)，把優(yōu)秀的公司選出來(lái)是水平。但我們有的機構變化不大，還是過(guò)于關(guān)注“可批性”，對“可投性”重視不夠，甚至還有的“帶病闖關(guān)”。專(zhuān)業(yè)專(zhuān)注是一流投資機構的核心競爭力，但我們一些投資機構還沒(méi)能牢固樹(shù)立價(jià)值投資的理念，熱衷于追逐市場(chǎng)熱點(diǎn)，“散戶(hù)化”特征明顯。我們要充分吸收借鑒成熟市場(chǎng)尊崇法治、恪守契約精神等理念，完善相應的會(huì )計核算、考核評價(jià)制度，秉持專(zhuān)業(yè)態(tài)度，涵養良好的職業(yè)操守，讓資本市場(chǎng)更加健康、充滿(mǎn)活力。

我們提出，要把資本市場(chǎng)一般規律與中國市場(chǎng)的實(shí)際相結合，與中華優(yōu)秀傳統文化相結合，這是學(xué)習貫徹黨的二十大關(guān)于“兩個(gè)結合”重要論述的具體思考。我國經(jīng)濟以國內大循環(huán)為主體、國內國際雙循環(huán)相互促進(jìn)，真誠歡迎境外機構和資金更廣泛、更深入地參與中國資本市場(chǎng)。要看到，A股市場(chǎng)境內投資者持股占比超過(guò)95%，我們的機構做投資更要研究把握好這些基本特征，要有獨立的專(zhuān)業(yè)判斷和研究能力，不能人云亦云、盲目跟風(fēng)，不能急功近利、過(guò)于浮躁。要更加注重從中華優(yōu)秀傳統文化中汲取智慧，弘揚穩健執中、求真務(wù)實(shí)、重諾守信、謙虛謹慎等文化理念，并健全與之相適應的公司治理、激勵約束、風(fēng)險控制和監管制度體系，多管齊下，久久為功。

還比如，投資者結構問(wèn)題。從全球看，各國資本市場(chǎng)投資者結構差異較大，也沒(méi)有最佳的投資者結構，但機構化是一個(gè)大趨勢。近年來(lái)，A股市場(chǎng)投資者結構正在發(fā)生積極的趨勢性變化，機構投資者持股和交易占比穩步上升，個(gè)人投資者交易占比逐步下降到60%左右。但要清醒看到，個(gè)人投資者數量超過(guò)2億，這是我國資本市場(chǎng)最大的市情，是市場(chǎng)活力的重要來(lái)源，也是市場(chǎng)功能正常發(fā)揮的重要支撐。我們要在繼續發(fā)展壯大機構投資力量的同時(shí)，更加重視中小投資者合法權益的保護。這幾年來(lái)，我們積極踐行監管的人民性，從制度設計、監管執法、風(fēng)險處置等各方面健全“大投保”格局，優(yōu)化12386投資者服務(wù)平臺、暢通投資者訴求反映渠道，取得較好效果。下一步，我們需要進(jìn)一步加大工作力度，采取更多管用舉措。在信息披露安排上，進(jìn)一步突出簡(jiǎn)明易懂，讓中小投資者愿意看、看得明白。督促上市公司更加關(guān)注中小投資者訴求，提供平等、暢通的交流渠道。更好落實(shí)先行賠付、責令回購、民事賠償責任優(yōu)先等制度安排。

各位來(lái)賓，各位朋友！

建設中國特色現代資本市場(chǎng)是新時(shí)代新征程上我們共同的使命任務(wù)，面臨諸多重大的理論和實(shí)踐問(wèn)題，我們要堅持以習近平新時(shí)代中國特色社會(huì )主義思想為指導，深入學(xué)習貫徹黨的二十大精神，堅持“建制度、不干預、零容忍”，堅持敬畏市場(chǎng)、敬畏法治、敬畏專(zhuān)業(yè)、敬畏風(fēng)險，形成合力的監管理念，既不照搬照抄，也不固步自封，扎實(shí)推動(dòng)資本市場(chǎng)理論創(chuàng )新、實(shí)踐創(chuàng )新、制度創(chuàng )新，進(jìn)一步健全資本市場(chǎng)功能，更好服務(wù)構建新發(fā)展格局、推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展。重點(diǎn)應把握好以下幾個(gè)原則。

一是堅持和加強黨的全面領(lǐng)導。把市場(chǎng)的力量與政府的作用更好結合起來(lái)，充分發(fā)揮我們的制度優(yōu)勢，加快構建各方共建共治共享的市場(chǎng)生態(tài)，不斷推進(jìn)資本市場(chǎng)治理體系和治理能力現代化。

二是堅持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟這個(gè)著(zhù)力點(diǎn)。主動(dòng)融入經(jīng)濟社會(huì )大局，更好落實(shí)高水平科技自立自強、建設現代化產(chǎn)業(yè)體系等戰略部署，促進(jìn)科技、資本和實(shí)體經(jīng)濟高水平循環(huán)。制定實(shí)施新一輪推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量三年行動(dòng)方案。當前，要密切關(guān)注房地產(chǎn)行業(yè)面臨的困難挑戰，支持實(shí)施改善優(yōu)質(zhì)房企資產(chǎn)負債表計劃，繼續支持房地產(chǎn)企業(yè)合理債券融資需求，支持涉房企業(yè)開(kāi)展并購重組及配套融資，支持有一定比例涉房業(yè)務(wù)的企業(yè)開(kāi)展股權融資。

三是堅持完善資本市場(chǎng)基礎制度。秉持市場(chǎng)化法治化原則，借鑒國際最佳實(shí)踐，結合中國特色和發(fā)展階段特征，深入推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革，統籌推進(jìn)一攬子關(guān)鍵制度創(chuàng )新，擴大高水平制度型對外開(kāi)放，不斷增強市場(chǎng)活力和國際競爭力。

四是堅持守牢風(fēng)險底線(xiàn)。健全資本市場(chǎng)風(fēng)險預防預警處置問(wèn)責制度體系，穩妥做好重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險防范處置，推動(dòng)依法將各類(lèi)金融活動(dòng)全部納入監管。

五是堅持人民立場(chǎng)。牢記保護中小投資者合法權益的監管使命，充分尊重投資者、敬畏投資者，完善立體化的投保安全網(wǎng)，切實(shí)增強投資者獲得感。

各位來(lái)賓，各位朋友！

上周，北京證券交易所開(kāi)市交易已滿(mǎn)一周年。一年來(lái)，證監會(huì )認真貫徹習近平總書(shū)記重要講話(huà)精神，堅持錯位發(fā)展、突出特色，推動(dòng)北交所建設實(shí)現良好開(kāi)局。各項基礎制度安排初步經(jīng)受住了市場(chǎng)檢驗，上市公司中戰略新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)公司占比超過(guò)八成，創(chuàng )新型中小企業(yè)集聚效應逐步顯現，對新三板創(chuàng )新層、基礎層的帶動(dòng)作用不斷增強，層層遞進(jìn)的市場(chǎng)格局進(jìn)一步形成。下一步，我們將堅守初心使命，深化新三板改革創(chuàng )新，扎實(shí)推進(jìn)北交所高質(zhì)量擴容。統籌推進(jìn)投資端制度改革，豐富投資者類(lèi)型，推動(dòng)混合交易、融資融券等制度落地實(shí)施，提升市場(chǎng)流動(dòng)性；完善債券、基金、資產(chǎn)證券化、指數等產(chǎn)品體系，進(jìn)一步增強北交所市場(chǎng)功能和活力，以更大力度打造服務(wù)創(chuàng )新型中小企業(yè)主陣地。

最后，衷心祝愿本屆論壇取得圓滿(mǎn)成功！

來(lái)源：證監會(huì )